事件:2017年10月19日,公司发布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入9.33亿元,同比上涨30.94%:归母净利润8753万元,同比上涨78.72%,其中第三季度实现净利4799万元,同比增长197.31%,毛利率稳步提升至21.44%,业绩大幅上涨主要是由于再生资源装备及废钢业务量增加所致。
   
投资要点。
   
地条钢产能清退基本完成,废钢价格回暖,再生资源产业迎来发展良机。2016年以来,国家重拳出击整治地条钢,截至今年6月底,我国取缔、关停“地条钢”生产企业600多家,涉及产能约1.2亿吨。国内地条钢影响逐渐消除,钢价回暖,废钢使用将进入良性循环轨道,使用量和比例将呈现长期增长趋势,废钢再生资源产业迎来发展机会。2017年7月4日,公司全资子公司东海华宏取得“废钢铁加工配送中心示范基地”称号,根据公司发展规划,东海华宏将积极拓展循环经济产业,择机开展报废汽车拆解相关业务,“废钢处理设备+加工”的模式有望培育新的业绩增长点,提高公司盈利能力。
   
资源加工设备、废钢与电梯零部件多轮驱动成型,多元化运营为业绩增长筑底。公司原主业产品为再生资源加工设备和废钢业务,2015年收购威尔曼涉足电梯零部件领域,成为迅达、通力的核心设备供应商,同时国内电梯保有量逐年升高,电梯维修保养市场的市场空间将逐步扩大。2017年上半年电梯零部件的销售已成为第一大营收来源,占比43.2%。
   
投资建议:我们继续维持下半年业绩增速加快的判断,预测2017- 2019年营业收入分别为13.86亿元、18.28亿元和21.95亿元,净利润分别为1.23亿元、1.67亿元,1.98亿元,每股收益分别为0.59元、0.80元、0.94元,维持“买入一A”建议,6个月目标价为24元,相当于2018年30倍的动态市盈率。
   
风险提示:废钢行业回暖不及预期;电梯零部件行业市场竞争加剧;钢材、铁矿石价格大幅波动等。