投资要点:
   
业绩逐步恢复高增长,符合预期: 2017年上半年营收5.86亿元,同比增长29.30%,归属母公司净利润0.40亿元,同比增长20.43%,毛利率19.15%,净利率6.74%,同比分别增加12.25和下降0.46个百分点,主要系再生资源装备及废钢业务量增加及期间费用率(11.14%)同比下降1.76个百分点所致,经营性现金净流入4968万元,资金回笼状况良好。
   
钢价大涨, 废钢行业回缓,再生资源产业发展潜力巨大:根据Wind统计,7月底江阴地区废钢价格1690元/吨(不含税),较年初上涨5.62%,不去年同期相比上涨23.35%,钢材价格较年初上涨30%以上。废钢是炼钢的重要原料,用废钢直接炼钢不铁矿石相比可节约能源60%,效益更大。国内地条钢影响逐渐消除,废钢使用将进入良性循环轨道,使用量和比例将呈现长期增长趋势,废钢再生资源产业迎来发展机会。
   
再生资源加工设备受益废钢价格上涨,需求旺盛:废钢价格上涨,带动公司金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备,供不应求。上半年,公司再生资源加工设备销售收入2.03亿元,同比增长49.88%,三季度有望加速增长,全年高增长可期。
   
与国际电梯巨头建立稳定合作关系,有望在存量市场中稳健发展:公司采取多元化经营战略,通过收购威尔曼涉足电梯零部件领域,成为迅达、通力的核心设备供应商,同时国内电梯保有量逐年升高,后市场中蕴含着巨大机遇,业务稳健增长。
   
投资建议:我们预测2017-2019年营业收入分别为13.86亿元、17.09亿元和19.86亿元,净利润分别为1.08亿元、1.38亿元,1.59亿元,每股收益分别为0.52元、0.66元、0.76元,给予“买入-A”建议,6个月目标价为23.4元,相当于2017年45倍的动态市盈率。
   
风险提示:废钢行业回暖不及预期,电梯零部件行业市场竞争加剧,钢材、铁矿石价格大幅波动等。