3季度业绩加速,废钢加工设备业务复苏强劲。
   
公司前三季度营业收入为9.33亿元,同比增长30.94%,前三季度实现归母净利润0.88亿元,同比增长78.72%,相比上半年20.43%的增速明显加速,主要系再生资源加工装备行业开始实质性回暖。钢铁行业供给侧改革深入执行,地条钢产能全面清理,正规钢铁企业产能得以释放,废钢精料的需求增大,废钢加工企业扩产意愿增强。公司期末预收账款1.51亿,相比期初增加1.15亿,显示废钢设备业务复苏强劲。在收入大幅提升的情况下,公司期末应收账款1.72亿,与期初基本持平。公司3季报公告预计2017年全年归母净利润1.1-1.3亿元,同比增长74-106%。
   
废钢子公司上半年首次实现盈利,电梯子公司稳步发展。
   
全资子公司东海华宏主要从事再生物资回收与冶金炉料加工,废钢批发等业务。随着废钢价格上涨,东海华宏2017年上半年首次扭亏为盈,实现净利润33万元。今年7月被中国废钢铁应用协会授予“废钢铁加工配送中心示范基地”称号,将享受一定程度的税收优惠。公司2015年通过收购威尔曼成功切入电梯零部件行业。威尔曼在细分领域竞争力突出,过去3年净利润年均增速在13%以上。2017年上半年,威尔曼营业收入为2.56亿元,实现净利润0.40亿元。
   
投资建议:钢铁行业供给侧改革后,公司废钢加工设备迎来转机,随着下半年在手订单加速执行,全年利润有望明显改善。我们预测公司2017-2019年 EPS 分别为0.575/0.912/1.101元, 按最新收盘价对应PE 分别为36/23/19倍。公司前三季度归母净利润增速已开始提速,考虑到设备和废钢业务未来毛利率的恢复,继续给予公司“买入”的投资评级。
   
风险提示:钢铁行业产品价格大幅波动;废钢加工行业投资下滑。