钢铁产能清理,废钢价格回暖,加工设备需求提升。随着钢铁行业供给侧改革深入执行,地条钢产能今年上半年被全面清理,正规钢铁企业产能得以释放,废钢精料的需求增大,废钢加工企业扩产意愿增强。
   
过去三年随着废钢价格大幅下滑,废钢加工企业产能更新被抑制。随着行业回暖,更新需求也得以恢复释放。上半年加工设备业务收入实现50%增长,并实现利润扭亏。
   
电梯业务稳步发展,子公司威尔曼业绩持续增长。公司2015年通过收购威尔曼成功切入电梯零部件行业。威尔曼在细分领域竞争力突出,过去3年净利润年均增速在13%以上。2017年上半年,威尔曼营业收入为2.56亿元,实现净利润3955.36万元。今年全年如果实现9675万净利润,即可完成2016、17年度合计净利润18400万元的业绩承诺。
   
废钢业务回暖,东海华宏上半年实现盈利。公司持有东海华宏90%股份,其主要从事再生物资回收与冶金炉料加工,废钢批发等业务。随着废钢价格上涨,东海华宏2017年上半年首次扭亏为盈,实现净利润33万元。根据公司的战略发展规划,东海华宏将积极拓展循环经济产业,调整业务结构,提高公司盈利能力。
   
投资建议:钢铁行业供给侧改革后,公司废钢加工设备迎来转机,随着下半年在手订单加速执行,全年利润有望明显改善。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.575/0.912/1.101元,按最新收盘价对应PE分别为34/21/18倍。公司上半年收入增速已开始提速,考虑到设备和废钢业务未来毛利率的恢复,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
   
风险提示:钢铁行业产品价格大幅波动;废钢加工行业投资下滑。